2014年中国债券市场发展趋势探析

    根据中央国债登记结算公司的报告显示，截至2013年12月末，全国债券市场总托管量达到29.48万亿元人民币，债券托管总只数为7075只。2013年当年完成债券发行8.70万亿元，发行只数为3481只。近十年债券托管量增长10倍，发行量增长7倍，交易量增长17倍。债券市场已经一跃成为中国最大和最重要的资本市场。

    市场交易工具的种类已与发达债券市场基本一致。2005年以来，债券市场在人民银行的推动下快速发展，债券品种不断丰富。商业银行普通金融债、商业银行次级债及二级资本工具、资产支持证券、同业存单等品种的推出，为商业银行筹集资金以及补充资本提供了新的途径。证券公司短期融资券等非银金融机构债的推出，为券商等非银行金融机构融资提供了重要的途径。企业短期融资券、中期票据、永续票据、私募债、中小企业集合票据等非金融企业债务融资工具的推出，更是极大地满足了企业的融资需求，支撑了实体经济的发展。

    近年来，债券交易工具不断创新。在现券和回购交易基础上，推出了债券借贷、债券远期、人民币利率互换、远期利率协议、信用风险缓释工具等，丰富了投资者的投资运作与风险管理手段。

    与此同时，债券市场对经济发展的贡献也日益显现。从2005年开始，债券融资在直接融资中的比重超过股票融资，并逐渐成为我国直接融资的主渠道。 人民币贷款占社会融资规模的比重从2002年的91.9%下降至2013年3季度的52.1%，而企业通过债券市场融资的比重则从2002年的1.8%上升至2013年3季度的10.9%。2013年3季度末，公司信用类债券融资规模为股票的9.08倍，债券融资占直接融资的比重已经超过90%。

    相关市场调研报告请见中企顾问网发布的《2012-2016年中国证券市场竞争格局与投资潜力研究报告》

    债券发行主体与机构投资者构成了我国债券市场成员的主体力量，尤其是金融机构（政策性银行、商业银行、保险等金融机构）在债券供需平衡中发挥主要作用。商业性金融机构的转型发展，也必将促成债券市场的巨大发展。

    商业性金融机构的盈利增长主要取决于三个要素：资产收益率、资产周转率和杠杆率。过去在利率管制以及金融市场欠发达的情况下，商业性金融机构普遍通过资产规模的快速扩张来实现收益增长。经过10年快速发展，流动性压力和资本约束使得金融机构的传统增长模式出现了“瓶颈”，未来的增长是通过提升资产周转率和资产收益率水平来实现。要提升资产收益率水平则通过资产组合配置及提升风险定价水平来提升风险管理水平，这些都离不开一个高效的债券市场。

    利率市场化进程不断加快，风险定价能力是金融机构战略转型的一个基础前提，而债券市场则是提升金融机构风险定价能力的必要条件。债券市场的快速发展将为有效的市场利率体系的形成提供良好的市场基础，从而在客观上为金融机构风险定价能力的提升创造有利的市场条件。

    资产优化配置是金融机构战略转型的又一个重要内容，通过资产配置的优化，金融机构可以有效分散风险，降低资产风险权重，减轻对资本补充的压力。债券市场的快速发展则为金融机构优化资产配置提供了重要工具。债券资产尤其是低风险的国债、金融债券、央行票据等债券资产是金融机构优化资产配置的重要工具。随着债券规模的快速扩大，债券市场将日益成为金融机构重要的资产配置渠道。同时，强大的债券市场使得金融机构能够真正运用组合管理工具来管理风险，从而降低产业集中、区域集中等不利因素的影响，尤其是对区域性金融机构提供了弥补先天不足的法宝。因此，随着金融机构的发展，债券市场的品种必将日益丰富和壮大。